汽车行业：预期迷失期的投资选择

更新时间： 2008-06-19 来源：中信证券评论 0 条查看评论

钢铁等原材料价格上涨影响行业利润增速6-8%。钢铁等原材料价格显著上涨，静态估计侵蚀汽车行业利润的12%左右，汽车公司可以通过涨价(或价格降幅减少)、降成本、规模扩张降费用率等方式应对，利润率高、集中度高、需求增速高和原材料成本占比低的子行业影响较小，部分低端轿车、中轻型卡车和中型客车企业盈利能力将显著下降。

　　油价上涨和宏观经济减速预期减缓需求增速3%左右。国际油价走高，理性消费者预期未来国内成品油价格上涨，对油价敏感的低端车部分消费者放弃购买，经济型轿车销量负增长，预期全年销量因此减速2-3%。

　　汽车需求平稳增长，三季度有可能成为增速低点。预期08年市场受宏观经济减速、信贷紧缩、油价上涨预期、则富效应缩水、大灾等综合因素影响，汽车需求增速14%，轿车15%，略低于年初预期，呈现平稳增长态势。柴油车国三标准执行，乘用车市场淡季加上奥运会期间市场销售影响导致三季度可能成为全年增速低点，预计为12%。

　　长期需求仍可期待，行业风险预期相对充分。中国汽车市场的增长和中国汽车公司出口竞争力的提升是长期的趋势，市场对于汽车行业蕴含的风险预期比较充分，行业估值处于市场低端。经过08年的重重压力之后，汽车行业有望迎来良好发展契机。

　　行业潜在风险因素:则富效应缩减影响中高端轿车市场，宏观经济下滑导致商用车市场增速放缓，钢材等原材料涨价侵蚀行业盈利水平等。

　　建议行业标准配置，商用车市场竞争格局和估值优势相对较佳。重点推荐宇通客车(11.88,-1.31,-9.93%,吧)、一汽轿车(9.55,-1.06,-9.99%,吧)、潍柴动力(44.25,0.00,0.00%,吧)，维持中国重汽(21.00,-2.33,-9.99%,吧)、江铃汽车(10.31,-1.14,-9.96%,吧)、上海汽车(8.74,-0.97,-9.99%,吧)、风帆股份(8.18,-0.59,-6.73%,吧)等“买入”评级。

作者:(李春波)

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